金价震荡显韧性：美国CPI数据掀避险资产博弈

　　黄金作为全球投资者眼中的避险之王，在2025年末的金融市场中再现剧烈震荡。12月18日金价冲高至4374美元/盎司后快速回落，最终收报4332.31美元/盎司。这场行情背后，美国11月消费者物价指数（CPI）数据成为关键变量，其同比上涨2.7%远低于预期值3.1%，引发市场对美联储政策转向的猜测。

　　值得注意的是，此次CPI报告因联邦政府停摆43天导致数据采集中断，10月物价数据被假设为零变动，形成统计学上的下行偏差。尽管核心CPI同比涨幅缩至2.6%，但牛肉、咖啡、电价等民生必需品价格同比分别飙升15.8%、18.8%和6.9%，显示通胀压力并未完全消退。芝加哥联储主席古尔斯比释放鸽派信号，认为终端利率将显著低于当前水平，这为黄金市场提供政策支撑。

　　贵金属市场的联动效应同样值得关注。白银在周三突破66.88美元/盎司历史新高后，周四虽小幅回调但维持强势。钯金则连续四日上涨至1712美元/盎司的近三年高点，铂金更创1978.70美元的逾17年新高。德国商业银行指出，贵金属价格上涨浪潮已从白银蔓延至铂金，中国需求成为关键推手。这种工业金属与避险资产的共振，暗示市场对经济复苏的乐观预期与避险需求并存。

　　就业市场数据呈现矛盾信号。12月18日公布的初请失业金人数降至22.4万，但续请人数升至189.7万，反映劳动力市场稳定性与持续性失业并存的复杂局面。Zaner Metals副总裁Peter Grant坚持看涨黄金，将目标价上调至4515.63美元，甚至5000美元仍具潜力。然而Comerica Bank的Bill Adams警示，必需品价格飙升显示通胀真实压力未减，投资者需警惕数据失真风险。

　　特朗普阵营对经济前景的乐观态度与市场现实形成微妙对比。总统经济顾问盛赞通胀数据"令人吃惊的好"，但白宫官员承认生活成本仍是选民关注焦点。美联储主席鲍威尔强调将以谨慎态度看待延迟数据，目前市场对1月降息概率仅27%，3月可能性超过50%。联储主席提名人选哈西特、瓦尔许和沃勒的低利率倾向，或将通过影响收益率曲线对黄金形成支撑。

　　12月18日债市表现印证这一逻辑，两年期美债收益率跌至3.462%，10年期报4.12%。财政部五年期通胀保值债券标售显示得标利率1.433%，反映市场对通胀对冲工具的需求依然强劲。但道明证券分析师Jan Nevruzi提醒，缺失数据可能导致解读偏差，建议投资者保持理性判断。

　　当前贵金属市场呈现多维博弈态势。白银突破历史高点暗示实体需求回暖，钯金连涨反映制造业复苏动能。然而美元指数回落未能持续提振金价，华尔街股市分流资金流动削弱黄金短期表现。EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco强调，报告存在系统性低估风险，需结合后续PCE数据和GDP修正值综合研判。

　　市场目光已转向即将公布的美国10月PCE数据，该指标将直接影响美联储决策路径。同时日本央行政策调整可能通过汇率机制对贵金属市场产生涟漪效应。在宏观不确定性犹存的背景下，黄金作为多元化配置工具的价值凸显，但短期交易者需密切跟踪政策信号与供需变化。

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