BIS警告黄金和美股泡沫风险，散户推高价格引关注

　　国际清算银行（BIS）近期在报告中警告称，黄金与美国股市的价格同步快速上涨，已进入泡沫区域，尤其散户投资者在这一过程中扮演了重要角色。

　　在最新季度回顾报告中，BIS指出，黄金与美股的上涨显示出多个泡沫特征，例如散户过度乐观、估值飙升以及媒体炒作。黄金今年累计上涨60%，创下1979年以来的最佳年度表现，而美股在AI热潮推动下也录得显著涨幅。BIS表示，这种价格同步性与非专业媒体关注度的增加，导致大量资金涌入，引发对资产价格泡沫的担忧。

　　BIS强调，黄金价格的上涨主要源于散户投资者的资金流入，而机构投资者则在减持美股，黄金持仓保持稳定。由于散户易受羊群效应影响，一旦抛售潮出现，可能导致价格剧烈波动，进而威胁市场稳定性。世界黄金协会数据显示，黄金ETF的流入额有望创下历史纪录。

　　尽管黄金价格已从历史高位回落，但其吸引力仍在，主要受央行购金行为和通胀担忧推动。历史上，黄金市场曾多次因繁荣后下跌而引发危机，例如1980年和2011年。对于美股，BIS担忧科技巨头的股价上涨可能让市场估值过高，从而引发回调风险。

　　在外汇市场方面，BIS提到，由于美国前总统特朗普的关税政策，今年外汇交易量创下历史新高。4月份的日均交易额高达9.5万亿美元，相比2022年增长了逾四分之一，超过了2020年因疫情导致市场动荡时的峰值。美元的表现成为关注焦点，2025年上半年美元遭遇了50年来最糟糕的行情，投资者增加了保护性买盘。

　　BIS的经济顾问Hyun-Song Shin指出，美元可能进一步贬值，给美国以外的投资者带来损失风险。尽管对冲比率略低于历史水平，但投资者仍在面临波动压力。此外，BIS还提到，SOFR利差近期飙升至2020年3月以来的最高水平，反映出货币市场因供需失衡而出现的压力。

　　在债券市场方面，BIS认为发达经济体宽松的财政政策和央行缩减资产负债表，导致市场需吸收大量政府债券供应。短期债券的大量发行增加了市场的不确定性，货币市场震荡可能引发基差交易的平仓，进而影响长期国债和更广泛的债券市场。

　　从当前市场动态看，黄金和美股的上涨趋势背后是多重因素的驱动，其中散户投资者的活跃表现成为关键变量。值得注意的是，BIS提到这种“爆炸性区域”的现象，已是至少50年来的首次，显示当前市场环境可能存在较大的不确定性。

　　作为“央行的央行”，BIS的这一警告无疑值得关注，尤其是在它日常协助各国央行进行黄金交易并保管黄金的背景下。其提到的潜在泡沫风险和散户影响力增强，预示未来市场可能面临更大的波动。

　　黄金市场和美股的同步上涨，不仅吸引了大量资金流入，还让非专业投资者重新审视其投资组合。BIS认为，这种现象可能带来短期收益，但也隐藏着长期风险。投资者应保持理性，避免被市场情绪过度影响。

　　外汇和债券市场的动态也表明，全球金融市场正在经历深刻变革。美元的相对疲软和货币市场波动加剧，可能进一步促使投资者寻找避险资产或采取保护性策略。BIS的报告提供了重要的警示，也为政策制定者和市场参与者提供了参考。

　　综上所述，黄金与美股的泡沫风险、散户投资者的活跃性，以及外汇与债券市场的波动，已经成为当前金融市场的关键议题。BIS的分析不仅揭示了潜在的市场风险，也提醒投资者需谨慎评估市场动态。

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