白银价格突破历史新高，多因素支撑市场牛市

　　现货白银价格周五(11月28日)早盘攀升至55.313美元/盎司，突破历史新高。50日均线(49.321美元/盎司)作为关键支撑位，若能守住该水平，逢低买入资金将继续进场。仅本周，白银涨幅已达9.63%，月度涨幅有望突破13%，同比涨幅更超76%。市场人士认为，这一强劲表现不仅反映了避险需求的支撑，更揭示出白银正处于真正的牛市阶段。

　　美联储政策重定价成为推动白银走高的关键因素。现货黄金同样展现相似走势，持续在50%回撤位(4133.95美元/盎司)上方运行，交易员押注12月降息概率升至85%，较一周前的50%显著提高。美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号，结合美国近期一系列疲软经济数据，促使市场加快了对美联储政策的重新评估。收益率下行与美元走弱是贵金属上涨的经典驱动因素，而白银的涨幅超越黄金，说明市场对白银的信心正在增强。

　　美元本周有望录得7月后最大单周跌幅，这对贵金属来说无疑是个利好消息。美元走弱使贵金属对海外买家更具性价比，从而进一步刺激买盘需求。

　　与黄金不同，白银的工业需求构成了其价格上涨的结构性支撑。预计今年白银的工业加工需求将增长3%，用量有望首次突破7亿盎司。太阳能产业是推动需求的主要动力，每块太阳能电池板需要消耗15至25克白银，而全球太阳能装机容量持续刷新纪录。此外，电动汽车行业的发展也显著增加了白银需求，随着产业规模的扩大，每辆电动汽车的用银量可达50克。

　　与此同时，全球白银矿产产量自2020年以来年均萎缩0.9%，较2016年累计下降约7%，市场正面临连续第五年的供应短缺。这种趋势并非周期性波动，而是结构性供应紧张的体现。由于实物需求方难以承受等待成本，逢低买盘持续涌现，成为市场的主要动力。

　　来自中国的因素进一步加剧了市场的紧张态势。上海期货交易所的白银库存降至十年低点，10月出口量突破660吨，创历史新高。国内库存的消耗缓解了伦敦市场的供应压力。此外，上海市场已进入现货溢价结构，这通常被视为短期供应紧张的信号。税收政策调整也促使部分零售需求转向白银，进一步加剧了全球市场的紧张。

　　展望未来，白银多头占据主导地位。金银比目前维持在80左右的低位，表明白银相对于黄金仍有明显的估值洼地。从基本面来看，白银的上涨逻辑十分清晰：美联储降息在即、美元承压下行、工业需求持续旺盛、库存持续萎缩。白银成功突破54.49美元/盎司的前期高点，打开了价格上涨的未知区间。若该水平无法站稳，市场预计50日均线附近将形成支撑，这一均线全年都作为“逢低买入”策略的重要参考。

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