市场对通胀变得敏感 黄金反弹阻力重重

　　日内欧盘时段，现货黄金延续反弹势头，目前交投于1926美元/盎司附近。近期市场对美国经济衰退预期降低，美联储官员也认为美国经济有望实现软着陆，美联储加息预期也随之升温。本周市场关注的焦点将是美国8月CPI数据，料将为美联储利率决策提供指引。

　　周一(9月11日)现货黄金开盘报1919.79美元/盎司，截至发稿，现货黄金暂录得1926.77美元/盎司，涨幅0.39%。

　　美联储官员认为经济软着陆有望实现

　　受物价压力和劳动力市场逐渐降温迹象的鼓舞，美联储官员决心不因过度加息而浪费实现“软着陆”的机会，尽管他们仍致力于将通胀率恢复至 2% 的目标 。考虑到这一点，政策制定者正准备在 9 月 19 日至 20 日的会议上保持利率稳定，并可能在今年出现大量强劲经济数据的情况下，在需要时再次加息。

　　这种平衡行为对于主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的政治遗产至关重要：在大规模通胀冲击后恢复价格稳定而不陷入衰退，将是现代政策制定中的一项罕见成就，或许还能缓和有关他对物价上涨反应太晚的批评。

　　美联储董事会前高级顾问、杜克大学研究教授艾伦·米德(Ellen Meade)表示：“也许软着陆真的有可能。” 她补充道：“他们不想表达他们的兴奋，因为金融市场会抵消他们所做的一切，”

　　巴克莱银行高级经济学家乔纳森·米勒(Jonathan Millar)表示，在努力降低通胀时，“美联储往往会过度紧缩”，从而导致经济衰退。官员们这次决心避免犯这样的错误。

　　根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具，市场押注美联储在9月的货币政策会议后维持利率不变的可能性超过90%。与此同时，市场仍认为11月美联储保持不变的可能性超过50%。

　　美国8月CPI数据成本周关注焦点

　　定于本周三公布的美国8月份消费者价格指数(CPI)数据将成为市场关注的焦点。预计8月份CPI将环比上涨0.5%，而核心CPI预计将环比上涨0.2%。市场预计美联储不会在9月份提高政策利率，通胀数据也不太可能改变这种看法。然而，芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具)显示，投资者仍认为美联储在今年年底前(11月或12月)再次加息的可能性接近40%。

　　市场对CPI数据的直接反应可能很简单。如果月度数据强于预期，可能会提升市场对美联储的鹰派押注，并给黄金带来压力，而疲软的数据可能会对黄金的走势产生相反的影响，并帮助其实现反弹。

　　然而，在目前的市场环境下，即使投资者倾向于美联储进一步收紧政策，也很难说金价有多大的下行空间。10年期美国国债收益率连续4个月上涨，从5月到9月上涨了近20%。与此同时，尽管事实证明美国经济比其他主要经济体更具弹性，但对全球经济放缓的担忧有所增加。

　　如果投资者看到喜忧参半的美国宏观经济数据、鹰派美联储政策前景和整体风险厌恶情绪，以及指向经济衰退的迹象，那么10年期美国国债收益率可能正在接近近期上限。这可能导致投资者在期限较长的美国国债中寻求庇护。

　　总而言之，市场可能正接近这样一个点:美国国债收益率被更强劲的需求拉低，投资者调整头寸是为了应对潜在的经济低迷，而不是“在更长时间内走高”的美联储政策利率。

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